全球镍矿储量集中在东南亚和大洋洲▪-○。根据 USGS 数据○▪○▲，2022 年全球镍矿储量大于 1 亿吨，其中印尼和澳大利亚镍储量均为 2100 万吨，各占总储量的20◇○★☆.6%；巴西镍储量为 1600 万吨pg电子试玩■◆，占全球的 15.7%。除此之外▷△◆■▲，俄罗斯（750 万吨▽△，7.4%）和菲律宾（480 万吨，4.7%）也是全球镍矿资源集中的地区之一。
用镍需求出现大幅增长•△□…-，电池和合金也是全球用镍的重要组成部分，2019-2020 年，用镍需求同比增长 20%，下游应用中不锈钢是镍最大的消费领域。
海底镍资源主要存在于锰结壳和结核中，但由于海底的镍资源开采难度高，均处于未开发状态◇▲◁，现今主要以陆地硫化物型和红土型镍资源为主。中游镍化工产品众多，按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍。
而需求端，占据镍需求约 70%的不锈钢在 22 年出现滑铁卢▽•☆□，根据 SMR 预计 22 年全球不锈钢粗钢产量下降 2%，但需求下降主要来自于不含镍的 400 系□•▪○•…，200 系受宏观影响需求降级反而产量略有增加，增幅约 2%▼★•★，300系预计与 2022年几近持平达 3185万吨▼▲○▼▲。22 年不锈钢对应的镍需求约为 198 万吨，较 21 年下降约 0▷▲●★•◆.1%。镍铁作为不锈钢最主要的直接原材料，在 22 年大势下毫无疑问是明显过剩的△○，预计 22年中国和印尼镍铁过剩逾 10 万吨金属量。
伦镍 22 年底达 3-◁◇●○◇.04 万美元/吨，22 年全年涨幅达 47%，整体表现优于铜铝等工业金属●=▽▷□■。22 年 3 月俄乌冲突以及逼空事件导致伦镍暴涨，随后 4-7 月份期间逐渐回落，在美公布近 40 年最高通胀记录后▽…▷○□，7 月 15 日伦镍价格达年内最低价 1.9 万美元/吨。并且受全球库存周期下行、强美元的影响●=○■，包括镍在内的工业金属在三季度也整体表现平平，整体在 1•■◇.9-2…◁.4 万美元/吨区间波动，但较年初并未出现大幅下跌。
电池用镍的贡献度日益上升。根据 SMM 数据•-◁，2020 年用镍需求同比仅增长 0.5%。也远高于其他用镍行业◁○▽-▼。2021 年全球经济修复刺激下，电池用镍贡献了近年来需求端的主要增量。除不锈钢外■□，值得注意的▽○…☆…。
分资源类型来看，硫化镍矿主要分布在加拿大、俄罗斯○□■◇、澳大利亚等国家，红土镍矿主要分布在赤道附近的印尼■■••◆▲、菲律宾、新喀、巴西等国。上游镍资源、中游冶炼■◁、下游应用组成镍行业产业链。从上游来看▪☆△□☆，当前可开采的镍资源主要为红土镍矿和硫化镍矿•-★▷◇=。全球镍资源可分为硫化物型、红土型和海底多金属结核/结壳三种类型。
22 年镍存在结构性失衡，主导供给和需求的镍铁-不锈钢条线明显过剩，镍铁过剩逾 10 万吨金属量。供给端，根据 SMM 数据显示，2022 年印尼镍铁产量达 115 万金属吨◇▲•○，同比+29%；印尼火法和湿法镍产量达 31 万金属吨▼○★▷，同比+250%。带动镍资源端 22 年整体供应量提升 16%，达 302 万吨。
电池贡献主要增量。占到用镍需求的 66……•.5%pg电子试玩。镍的下游消费领域主要集中在不锈钢▪•、合金、电镀、电池等领域。2020-2022 年，2022 年这一增速回落至 5.6%▷▲◁◆-▼。2022年全球不锈钢用镍为 206.3 万镍吨○○。
伦敦金属交易所交易的是一级镍。二级镍的镍含量相对较低○□▽★◇□，包含镍中间品◁…▼▲▪-、镍铁、硫酸镍等。二级镍在整个镍产业的重要性较高，其中镍铁主要用于生产不锈钢○○▽△…△，自青山打通镍铁-高冰镍的链条后▼▪•◇…▽，也可作为生产硫酸镍的中间产物；硫酸镍主要用于动力电池的生产★●◁-▷▪；湿法中间品如氢氧化钴镍（MHP）主要用于制作硫酸镍；火法中间品如高冰镍主要用于生产电解镍以及各种镍盐。
全球电池用镍需求增速分别为 18●▽-.9%=•◁、75.8%和 43.4%，全球用镍需求稳定在 244 万镍吨左右，远远高于整体需求增速，2022 年占比分别为 13.4%和 12▼▪●.9%☆-◆▲●。从增速上来看，
其中原生镍的生产原料来自于镍矿◇▪▽◆▼▷，再生镍的生产原料来自于含镍废料。根据镍含量的不同△▷○○=•，可进一步将原生镍细分为一级镍和二级镍。其中镍含量较高的原生镍被称为一级镍□▼○-，也被称为精炼镍或纯镍◇▪▼=…★，其镍含量在 99.8％以上★★◁，按工艺可分为电解镍和电积镍☆☆▷□，按形态可分为镍板○•◇、镍粉、镍豆等。
反观铜铝均较年初跌幅明显-☆△，伦铜三季度在7000-8315美元/吨区间波动pg电子试玩，而年初价格为 9660 美元/吨；伦铝三季度在 2080-2495 美元/吨区间波动，而年初价格为 2816 美元/吨。11 月镍价再次出现大幅上涨☆○◆◇▲▷，伦镍最高涨至 2.96 万美元/吨▲□●，年底收盘于 3▼=….04 万美元/吨，22 年全年涨幅达 47%◆◇=•，而伦铜□=-•▽、伦铝全年跌幅分别为 13%□===▼、20%。